Unveiling Capital Flow Dynamics: Beyond the Traditional Business Cycle
Economists traditionally distinguish between long-term structural trends and short-term business-cycle fluctuations. This paper argues that, for capital flows, this dichotomy misses a key source of macrofinancial vulnerability: medium-term imbalances that are neither structural nor merely temporary. Using gross non-resident portfolio inflows, we decompose deviations from a structural benchmark into business-cycle and medium-term components. We show that the medium-term component is quantitatively important, accounting for a large share of overall capital-flow volatility. More importantly, it carries most of the information that predicts sudden stops and countries’ vulnerability to global shocks. We further show that these medium-term cycles are systematically associated with asymmetric information, the strength of financial regulation, and risk-taking in the banking sector, with regulation emerging as the most robust correlate. Finally, comparing EMDEs with advanced economies reveals an important contrast: medium-term fluctuations dominate in both groups, but EMDEs are exposed to both global and domestic imbalances, whereas sudden stop risk in advanced economies is driven mainly by country-specific vulnerabilities.
La presentación de la siguiente conferencia se realiza en idioma español.
Martín Tobal es Director de la Dirección de Análisis de Riesgos Macrofinancieros del Banco de México, área dedicada a la elaboración de material analítico para las Reuniones del Comité de Política Monetaria y del Informe de Estabilidad Financiera del banco central. Es Doctor en Economía por la Universidad de California, San Diego (UCSD), posee una Maestría y una Licenciatura, ambas con honores, por la Universidad de Valencia, España, y una Licenciatura con honores por la Universidad de Nantes, Francia. Anteriormente, trabajó como Gerente de la Unidad de Análisis de Investigación del Sector Real del Banco de México, como asesor del economista jefe del banco central, como economista sénior en la Unidad de Asuntos Internacionales y como Subgerente del Departamento de Investigación Macroeconómica del Centro de Estudios Latinoamericanos (CEMLA). Ha publicado artículos de investigación en las áreas de macrofinanzas internacionales, comercio internacional y banca en revistas arbitradas de alto prestigio, como el Journal of International Economics, el American Economic Journal: Economic Policy; el Journal of Dvelopment Economics y el Interntional Journal of Central Banking. Sus contribuciones abarcan temas como los desajustes cambiarios y la estabilidad financiera, o los efectos de los flujos de capital en la formulación de políticas monetarias en las economías de mercados emergentes.
Doctor en Economía, University of California at Berkeley. Director de la Licenciatura en Artes Liberales y Ciencias, un bachillerato universitario (BA). Fue presidente de la Asociación Argentina de Economía Política y editor en jefe del Journal of Applied Economics. Publicó en Ensayos Económicos, Económica, Journal of Development Economics, Estudios de Economía, Journal of International Economics, Journal of Public Economic Theory, Public Choice, Kyklos, Economics & Politics, Economía LACEA Journal y History of Economic Ideas, entre otras revistas académicas. Trabaja en un libro sobre el BA para flexibilizar la educación universitaria en Iberoamérica. Ciclista urbano y corredor.